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毛利率低的另一面是成本太高。美团目前仍然是一家销售驱动的公司。截至今年4月30日，美团在全国共有4.67万全职雇员，其中销售、营销及业务发展人员有2.85万名，占比为61%，这也侧面解释了为何美团营销成本高居不下。2015年、2016年、2017年美团产生的销售及营销费用分别为71亿元、83亿元及109亿元，该费用占同期总收入的177.7%、64.2%及32.2%。

来源：猛犸新闻都市频道 看看新闻石家庄新鲜事责任编辑：赵明证券时报网光大证券对快递行业继续维持“增持”评级：一方面，目前快递行业向头部集中的趋势没有改变，预计未来头部公司将依靠自身规模优势，以及上市后的资金成本优势，进一步压缩单件成本，并以降低单价的方式，挤压中小型快递公司的生存空间。但是头部出现了新的分化，目前A股上市三家圆通、韵达、申通的单量增速基本一致，但前8强中部分公司可能已出现增速下滑。

经济观察报：您是否觉得现在的一些动作显得有点操之过急了？黄益平：这不好说，那只是逻辑分析。有可能我对经济走势的判断不准确。目前看，我觉得可能没有必要那么紧张，尤其在4万亿的刺激之后，我们已经反思过——刺激政策容易产生依赖性，长期“使用”不利于经济健康；不妨接受经济周期的事实。

药明康德招股书显示，公司业务所在的市场分散。按收益计算，排名前15的CRO及CMO/CDMO于2017年占全球药物研发外包服务平台市场份额的27.1%，根据弗若斯特沙利文报告，公司是按2017年总收益计亚洲最大的药物研发服务平台。投资方面，截至2018年6月30日，药明康德已于多项投资（包括于合营企业及联营公司的投资）中投资约2.385亿美元。期内，公司出售对七家公司的投资（最初投资额为2780万美元），实现收益约6160万美元。

行业配置上，我们建议投资者适当收缩战线，聚焦在两条确定性的配置主线上。一条主线是受益于“扩内需”中政策明确支持，且能够见到投下来金额的“新基建”，主要集中在“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工”等行业；再则，受益于货币宽松周期的“地产”行业等。

其次是价值法则。要找有价值的事去做，并且长期坚持。就像投资逻辑要基于价值原理，并长期持有——这是股神巴菲特致胜的法则，也是我们做事的法则。有价值的东西在短期内也显现出其不确定性，但放到更长的时期去考量，就会变得有非常确定的价值。最后是实践法则。不去行动，什么预测和规划都是空谈。回首改革开放四十年，就是一个不断实践、不断纠错的过程。其间涌现出一大批企业家，他们从不确定性中寻找到机遇，创造出不凡的确定性：马化腾开创了即时通讯；马云推动了电子商务；王传福率先开发了电动汽车市场；任正非勇于开拓海外市场，使华为成为中国最国际化的企业……在他们创业之初，唯一确定的，是企业要活下去的信念。他们在不确定的情况下，紧紧抓住机遇，最终，他们实践了，成功了。他们身上所代表的，也是过去几十年涵养起来的中国精神。