
至于饮用水,新德里大多数中产阶层家庭要么使用净水器,要么购买知名企业出品的桶装水。欧睿国际咨询公司调查显示,2012至2017年,印度桶装水销量增长三倍。一些小厂生产的饮用水卫生不达标,致使低收入阶层民众因饮水不洁而生病。46岁居民迪利普·库马尔·卡马特说:“医生让我只买瓶装水,而且是那些大型、知名企业的水。”
中长期来看,我们依然维持此前的判断:稳增长是一个复杂曲折的过程,从名义GDP增速来看本轮利率低点至少可以看到2015-2016年的水平,甚至可以比照1998-2002年。核心关注指标是GDP名义增速。客观来看,四季度和明年一季度由于GDP名义增速有所上行,债市难免有一定的压力。但是央行正式开启降息周期,对利率方向给出明确指引,我们认为利率上限再次明确(10年国债3.25%)。下行空间虽然不容易很快打开,但是方向是明确的。建议机构积极参与,更好地布局明年!
注:[1]国际统计数据来自经济合作与发展组织(OECD)官方网站数据库https://data.oecd.org。[2]2016年OECD成员国R&D经费净增量合计为140.4亿美元,按2016年底汇率折算为973.7亿元人民币。来源:国家统计局
可转债市场周观点上周转债市场受正股压制小幅调整,中证转债指数基本持平,但成交量依旧持续攀升至新高。上周周报中我们提出在权益市场或将逐步走向分化波动加大的背景下,转债市场也将有望跟随这一趋势,择券的重要性持续提升。上周市场也由普涨行情逐渐转向分化,也出现部分前期表现强势的品种遭遇调整。
瑞银分析师表示,市场此前预期美联储明年底前再降息2至3次,瑞银继续认为幅度预期过度,主因是美国经济至今相对强韧,通胀也有回升迹象。由于美国债市过分计入降息预期,瑞银继续看好股票及现金(相对美国短期国债)。程实指出,根据“短降息”的历史经验,在首次降息之后,股票和债券市场的走势虽然多变,但主要受到通胀预期的影响。具体而言,分为两种情况。第一种是通胀预期走强,美债有望“V”型反转。在首次降息落地前后,伴随宽松预期的发酵和兑现,股市和债市通常会形成“双牛”格局。但是,较之于“长降息”,在不发生重大危机的环境下,“短降息”能够更早地引导通胀预期回升,并引发市场调整。对于债市而言,美债长端收益率料将从政策利率主导的下行轨道,渐次转换至通胀预期主导的上升轨道,呈现出“V”型走势。对于股市而言,通胀预期的提振能够改善企业盈利前景,并叠加降息带来的流动性宽松,因此股市的走势将更为强劲。第二种是通胀预期疲弱,美股或进入调整期。如果在首次降息落地后,通胀预期未能有明显提振,而是维持低位甚至进一步走弱,则股市将面临挑战。其主要机制在于,在“短降息”初期,经济基本面的利空消息由于能够倒逼货币宽松,因此会被市场阶段性地解读为利好消息,并推动风险资产价格上升。但是,降息之后,如果包括通胀预期在内的经济指标依然未能好转,则会真正动摇市场对经济的信心,前期大量累积的利空消息将一次性地被重新解读为负面信号,对风险偏好产生冲击,引发资产价格重估。
【原油行情解析】基本面:美油涨逾10%,刷新近三日高点至47美元/桶,录得自2016年11月以来石油输出国组织(OPEC)签署里程碑式减产协议以来最大单日涨幅,OPEC+明年1月减产行动即将开始支撑了油价,油价乘机收复了圣诞节前夕的失地,另外美股大涨,提升了市场风险偏好,一定程度上也提振了油价。目前尚不清楚,进入新的一年,交易部门人手更加充足后,后续买盘是否会再次推高油价。